Prognoza CEEMEA FX 2024: aceeași regiune, dar complet diferită | condiție

Prognoze optimiste, dar există încă multe riscuri

Regiunea Europei Centrale și de Est a suferit o serie de șocuri negative anul trecut din cauza problemelor geopolitice, dar ar putea acum să iasă din criză. Pentru anul care vine, piețele sunt optimiste, dar există încă multe probleme și riscuri nerezolvate. Așadar, paharul poate fi plin pe jumătate foarte repede și trebuie să fim vigilenți, în ciuda perspectivei noastre optimiste asupra FX.

Pe partea macro, anul acesta am văzut așteptări optimiste și dezamăgiri ulterioare. Cel mai adesea, economiile din regiune au fost în pragul recesiunii sau estimările de creștere a PIB-ului au fost revizuite în mod semnificativ în scădere. Cu toate acestea, majoritatea monedelor și-au găsit în cele din urmă drumul către niveluri mai puternice, susținute de rate mai mari ale dobânzilor și de o revenire a contului curent. Pentru anul viitor, teoretic, economia se așteaptă să își revină în general, dar sfârșitul acestui an arată deja că perspectivele nu sunt atât de pozitive pe cât ar părea. Consensul pieței privind creșterea economică de anul viitor se deteriorează deja lent și, dacă nu vedem o revenire în marile economii europene, această tendință va continua. Așadar, recuperarea este în continuare linia noastră de bază, dar riscurile sunt mai înclinate spre dezavantaj. În plus, locația geografică înseamnă că riscurile din acest an se vor continua și anul viitor și că se deschid noi riscuri, având în vedere tensiunile din Orientul Mijlociu. În consecință, prețurile materiilor prime și energiei vor continua să joace un rol cheie atât pentru băncile centrale, cât și pentru valuta.

În zona CEE4, cursul valutar va fi determinat de echilibrarea spread-urilor mai mici ale ratei dobânzii față de creșterea EUR/USD. Ciclul de tăiere a început în Ungaria și Polonia și este doar o chestiune de timp până să înceapă în Cehia și România. Piețele financiare au luat notă în mare parte de cea mai mare parte a relaxării, dar încă vedem loc să mergem mai departe în această direcție. Pe de altă parte, băncile centrale globale rămân la vârful ciclurilor lor, iar reducerile dobânzilor nu au fost încă propuse. Margenele ratei dobânzii s-au redus deja semnificativ, iar tendința aici este clar negativă pentru monedele locale. Prin urmare, purtarea de valute străine a devenit din ce în ce mai puțin benefică pentru CEE FX și nu se mai putea baza pe asta la fel de mult. Pe de altă parte, în ciuda riscurilor, ne așteptăm la o redresare economică, un excedent de cont curent în general și o creștere a cursului de schimb EUR/USD până la 1,15 până la sfârșitul anului viitor. Acest lucru ar împinge FX CEE la niveluri mai puternice în scenariul nostru de bază, depășind impactul negativ al diferențelor ratei dobânzii. Dar, pe baza riscurilor pe care le-am menționat, este clar că drumul va fi accidentat.

În altă parte, investitorii devin din ce în ce mai optimişti cu privire la Turcia, pe măsură ce administraţia lui Erdogan adoptă o politică mai convenţională. Aici, Banca Centrală Turcă ar trebui să ridice rata dobânzii la 40% până la sfârșitul anului, iar reformele de reglementare sunt acum mai concentrate pe rata dobânzii – crescând astfel riscurile de creștere la rata finală. Ne așteptăm ca Banca Centrală Turcă să permită o nouă scădere constantă a lirei în 2024 – dar poate nu la fel de mult ca 30% stabilit de futures actuale. Randul sud-african ar putea continua să rămână slab înainte de alegerile principale din luna mai. Creșterea slabă poate determina guvernul condus de ANC să mărească cheltuielile și să readucă în prim-plan problemele fiscale ale Africii de Sud.

Activitatea militară atât în ​​Ucraina, cât și în Israel a afectat atât hrivna, cât și sikelul. În ceea ce privește primul, considerăm că Banca Națională a Ucrainei poate întâmpina dificultăți în menținerea forței hrivnei în fața unui deficit mare de cont curent. Cu toate acestea, Banca Israelului are acces la rezerve mai mari de valută, iar șekelul are o poziție puternică în balanța de plăți. După ce am alocat o mare parte din rezervele valutare pentru a susține sikelul, credem că USD/SHI și-ar putea menține mișcarea recentă sub 4,00 – mai ales dacă dolarul va scădea până în 2024.