Deoarece aceasta este o declarație rapidă, vedem doar ratele generale în acest moment. Distribuția sectorială completă a componentelor este programată să aibă loc pe 7 decembrie. Cifrele generale arată că economia aproape a stagnat în al treilea trimestru al acestui an, adăugând un mic 0,2% față de același trimestru din 2022. Aceasta duce la 1,1% creșterea globală a PIB-ului după trei trimestre din 2023, în timp ce estimările noastre – care era deja la capătul inferior al consensului – a fost de 1,8%.
Indicatorii de înaltă frecvență indică deja o perspectivă sumbră pentru creștere în acest trimestru, deoarece vânzările cu amănuntul rămân slabe, iar producția industrială continuă să se contracte. Nu știm deocamdată dacă surpriza pozitivă din sectorul agricol s-a materializat, dar chiar dacă se va întâmpla, ar însemna performanțe mai slabe în altă parte. Este posibil ca investițiile și exporturile nete să fi contribuit pozitiv.
În ceea ce privește seriile de date, acestea arată în continuare o nepotrivire clară între seria generală și seria ajustată sezonier. Acesta din urmă a suferit câteva revizuiri semnificative. De exemplu, în primul trimestru, creșterea secvenţială a fost revizuită în sus de la -1,0% la -0,7%. În al doilea trimestru, acesta a fost revizuit în scădere de la 1,7% la 1,3%. Considerăm că acest lucru se datorează mai degrabă ajustărilor la modelul statistic (stabilit de Institutul Național de Statistică) și că seria va reveni la normal în timp. Până atunci, preferăm să ne concentrăm mai mult pe ratele totale anuale și să fim mai sceptici cu privire la cifrele ajustate sezonier.
Parerea noastra
Această încetinire semnificativă a creșterii este în concordanță cu viziunea noastră pe termen lung conform căreia economia va încetini mai mult decât se așteaptă majoritatea oamenilor în acest an. Într-o oarecare măsură, acest lucru susține și punctul nostru de vedere mai puțin consensual asupra inflației printr-un canal de cerere mai slab. Datele de astăzi confirmă și cea mai recentă evaluare a Băncii Naționale a României (BNR) privind o „contracție relativ bruscă a excesului de cerere agregată începând cu trimestrul trei al anului 2023”.
Cu toate acestea, această cifră de creștere mai slabă decât se aștepta în trimestrul al treilea nu ne determină să minimizăm riscurile unui scenariu „mai lung și mai mare” alimentat de o inflație mai fermă decât se aștepta, lucru pe care l-am recunoscut în recenta noastră analiză a inflației. Deocamdată, în timp ce combinația nefericită dintre creșterea scăzută și inflația constantă ar putea persista și anul viitor, rămânem angajați față de prognoza noastră de creștere a PIB-ului pentru 2024, sub consens, de 2,8%.
„Organizator. Scriitor general. Prieten al animalelor de pretutindeni. Specialist în cultură pop. Expert în internet amator. Explorator.”